Copom eleva Selic para 12,25% ao ano

A alta de 1 ponto percentual reflete o cenário de pressões inflacionárias e desafios econômicos internos promovidos pelo descontrole fiscal do governo Lula

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central acelerou o ritmo de aumento da taxa Selic, elevando-a em 1 ponto percentual, para 12,25% ao ano. A decisão, unânime, foi justificada pelo cenário inflacionário desafiador, caracterizado por elevação nas expectativas de inflação.

O comunicado que acompanhou a decisão destacou a necessidade de uma política monetária mais contracionista, considerando a desancoragem das expectativas de inflação e os impactos de políticas fiscais recentes, que aumentaram prêmios de risco e depreciaram a taxa de câmbio.

Contexto econômico e perspectivas

O Copom enfatizou o aumento da inflação cheia e subjacente, com expectativas para 2024 e 2025 próximas a 4,8% e 4,6%, respectivamente. A projeção de inflação para o segundo trimestre de 2026, horizonte relevante da política monetária, está em 4,0%.

Entre os riscos inflacionários de alta, o Comitê destacou a resiliência da inflação de serviços e os impactos de políticas econômicas que podem pressionar ainda mais os preços. Por outro lado, apontou que uma desaceleração econômica global mais forte pode reduzir a inflação.

Dado o cenário adverso, o Copom indicou que ajustes de mesma magnitude podem ocorrer nas próximas reuniões, reforçando o compromisso de convergir a inflação à meta.

Implicações para a economia brasileira

A decisão marca um ciclo de uma política fiscal ainda mais contracionista, buscando conter pressões inflacionárias e preservar a credibilidade da política econômica. No entanto, o impacto sobre o nível de atividade e o mercado de trabalho será observado com cautela, especialmente em um ambiente doméstico de incertezas e descontrole fiscal por parte do governo federal.

Leia, a seguir, o comunicado emitido pelo Banco Central do Brasil:

“Copom eleva a taxa Selic para 12,25% a.a.

O ambiente externo permanece desafiador, em função, principalmente, da conjuntura econômica nos Estados Unidos, o que suscita maiores dúvidas sobre os ritmos da desaceleração, da desinflação e, consequentemente, sobre a postura do Fed. Os bancos centrais das principais economias permanecem determinados em promover a convergência das taxas de inflação para suas metas em um ambiente marcado por pressões nos mercados de trabalho. O Comitê avalia que o cenário externo segue exigindo cautela por parte de países emergentes.

Em relação ao cenário doméstico, o conjunto dos indicadores de atividade econômica e do mercado de trabalho segue apresentando dinamismo, com destaque para a divulgação do PIB do terceiro trimestre, que indicou abertura adicional do hiato. A inflação cheia e as medidas subjacentes têm se situado acima da meta para a inflação e apresentaram elevação nas divulgações mais recentes.

As expectativas de inflação para 2024 e 2025 apuradas pela pesquisa Focus elevaram-se de forma relevante e encontram-se em torno de 4,8% e 4,6%, respectivamente. A projeção de inflação do Copom para o segundo trimestre de 2026, atual horizonte relevante de política monetária, situa-se em 4,0% no cenário de referência (Tabela 1).

Em função da materialização de riscos, o Comitê avalia que o cenário se mostra menos incerto e mais adverso do que na reunião anterior. Persiste, no entanto, uma assimetria altista no balanço de riscos para os cenários prospectivos para a inflação. Entre os riscos de alta para o cenário inflacionário e as expectativas de inflação, destacam-se (i) uma desancoragem das expectativas de inflação por período mais prolongado; (ii) uma maior resiliência na inflação de serviços do que a projetada em função de um hiato do produto mais positivo; e (iii) uma conjunção de políticas econômicas externa e interna que tenham impacto inflacionário, por exemplo, por meio de uma taxa de câmbio persistentemente mais depreciada. Entre os riscos de baixa, ressaltam-se (i) uma desaceleração da atividade econômica global mais acentuada do que a projetada; e (ii) os impactos do aperto monetário sobre a desinflação global se mostrarem mais fortes do que o esperado.

O Comitê tem acompanhado com atenção como os desenvolvimentos recentes da política fiscal impactam a política monetária e os ativos financeiros. A percepção dos agentes econômicos sobre o recente anúncio fiscal afetou, de forma relevante, os preços de ativos e as expectativas dos agentes, especialmente o prêmio de risco, as expectativas de inflação e a taxa de câmbio. Avaliou-se que tais impactos contribuem para uma dinâmica inflacionária mais adversa.

O cenário mais recente é marcado por desancoragem adicional das expectativas de inflação, elevação das projeções de inflação, dinamismo acima do esperado na atividade e maior abertura do hiato do produto, o que exige uma política monetária ainda mais contracionista.

O Copom então decidiu realizar um ajuste de maior magnitude, elevando a taxa básica de juros em 1,00 ponto percentual, para 12,25% a.a., e entende que essa decisão é compatível com a estratégia de convergência da inflação para o redor da meta ao longo do horizonte relevante. Sem prejuízo de seu objetivo fundamental de assegurar a estabilidade de preços, essa decisão também implica suavização das flutuações do nível de atividade econômica e fomento do pleno emprego.

Diante de um cenário mais adverso para a convergência da inflação, o Comitê antevê, em se confirmando o cenário esperado, ajustes de mesma magnitude nas próximas duas reuniões. A magnitude total do ciclo de aperto monetário será ditada pelo firme compromisso de convergência da inflação à meta e dependerá da evolução da dinâmica da inflação, em especial dos componentes mais sensíveis à atividade econômica e à política monetária, das projeções de inflação, das expectativas de inflação, do hiato do produto e do balanço de riscos.

Votaram por essa decisão os seguintes membros do Comitê: Roberto de Oliveira Campos Neto (presidente), Ailton de Aquino Santos, Carolina de Assis Barros, Diogo Abry Guillen, Gabriel Muricca Galípolo, Otávio Ribeiro Damaso, Paulo Picchetti, Renato Dias de Brito Gomes e Rodrigo Alves Teixeira.”